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日銀黒田総裁の「異次元緩和」では「マネタリーベースを2年で2倍に」という目標を掲げました。
＜マネタリーベースとは、「日本銀行が供給する通貨」のことです。具体的には、市中に出回っているお金である流通現金（「日本銀行券発行高」＋「貨幣流通高」）と「日銀当座預金」の合計値です。＞（日銀のホームページより）
2013年3月時点でのマネタリーベースは137兆円ですから2年後の2015年3月には274兆円にする、という目標です。その達成手段として国債を市中からの買い入れ、保有残高を年間50兆円増やす、としていました。
実際マネタリーベースは2015年3月には289兆円で、152兆円の増加でした。そして、日銀の国債保有残高は、2013年3月125兆円、2015年3月270兆円で、145兆円増えています。年間50兆円ふやす、という目標を大幅に上回っています。
日銀の国債買い入れを妨げる要因はありませんから、当然と言えば当然ですが、計画通りマネタリーベースを増加させた、と言えるでしょう。
日銀はその後も国債買い入れを続け、2016年3月末には、マネタリーベースは372兆円、国債保有残高は349兆円、1年間でそれぞれ83兆円、79兆円増加しています。
インフレターゲットを設定したことが、アベノミクスの金融政策の特徴であることはすでに述べました。
日銀の白川総裁時代にも、できるだけ早期に前年同月比２％の物価上昇率を目指す目標を掲げていましたが、黒田総裁はこの目標を2年程度で達成する、明示しました。
では、物価はどうなったでしょうか。
2013年6月以降、物価上昇率はプラスに転じ、2014年4月に3.4％を記録して以降、2015年3月まで、目標の２％を上回って推移していました。しかし同年4月に0.6％と大きく落ち込み、１％を下回って推移、2016年3月にはついにマイナスとなってしまいました。
黒田総裁が目標達成を2年程度で、と表明したのが2013年4月ですので、2015年4月以降2％を維持しなければならないところ、まさにその月に２％を下回るとは皮肉な結果です。
この月に日銀は目標達成時期を16年前半ごろに延期、その後再三の延期を繰り返して、16年4月には、「17年度中」へと4度目の延期を行いました。左の表( 東京新聞2016年4月29日の記事より転載)ご参照。）
物価目標未達の主な原因の一つは原油安である、といわれています (原油価格の推移については こちらをご参照）。
原油安が消費者物価をどれだけ押し下げるか、ということは、いろいろ推計があるでしょうが、日銀自体は、１％強とみているようです。
（2015年7月27日 日銀中曽副総裁の発言 資料の8ページ目））
原油が下がり始めたのは2014年10月あたりからですが、40ドル台に下がったのは2015年1月。しかも、原油価格が下がっても、ただちに消費者物価にその影響が現れるわけではありません。こういうことを考えると話がややこしくなりますが、2015年4月以降、ゼロ％台からマイナスで推移している、ということは原油の値下がりがなくても物価上昇２％の目標は達成されていなかった、ということになります。
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